新东方在线止跌了，但东方甄选的下一场还在后面

记者 | 袁颖琪

在新----离线（1797.HK）股市噩梦上上扬时，独立机构选择了取得胜利大逃亡。

6同年20日，据港交所披露副本，网易控股在6同年15-16日出售新----离线7460万股，减持均价9.6港元/股左右，原定兑现约7亿港元。

除了催着脱手的网易，外资行也纷纷“出走”。根据Wind样本，摩根大通持有新----离线的股数从6同年13日的2028万股下降到6同年20日的491万股。历年来，摩根戴维的持股数从7581万股下降到385万股。汇丰银行和花旗银行也显现了持股数下降的情况。

独立机构选择离开，原因无非是新----的股市实在是上扬的太好了。在新----线上转播平台“----遴选”爆火后，主营线上职业教育的港股新----离线最高上扬幅高达10倍，近乎回到了“双减”先前的水平；主营上供职业教育的美股新----（EDU.N）股市也从去年3同年份的历史降至8.4美元/股，上上扬至如今的21.57美元/股，上扬幅达到156%。显然，这轮震荡新----离线的乏善可陈更加噩梦。

不过，噩梦联合会不了了之。6同年20日，新----离线冲高回落报收16.98港元/股，大跌32.08%。6同年21日，新----离线止大跌微上扬3.06%。

事实上，虽然----遴选近期粉丝流量和产品样本都让人振奋，但独立机构投资者对其长期乏善可陈却持更为谨慎态度。新----子公司上市公司的股市乏善可陈最终还是要看----遴选能落实多少利息。

----遴选到底能贡献多少利息？

事实上，杯水车薪。

新----离线在最新一期半详情中曾披露，“双减”政策出台后，公司将继续探索国立大学及独立机构大部分的业务。并且，利用现有教育资源迈进，包括农的产品及其他的产品转播带货和研发新的职业教育智能硬体创新。可见，“----遴选”平台的总收入将会在新----离线这一主体中体现。但截至现有，新----离线的详情以及自愿性披露中并无任何----遴选的财务样本。

----遴选盈利模式还不透明。俞敏洪在转播间公开力挺，----遴选绝不允许收任何坑位酬劳。在不缴纳坑位酬劳的只能，----遴选似乎无视流通渠道税项的模式。但意味著，似乎造成结果是----遴选的的产品在商品价格上没有优势。有网民质疑“----遴选”转播间“一根玉米6元一大笔钱”太贵，带货农的产品商品价格普遍较高。

另外，随着主播的爆火，----遴选似乎也面临如何作主大V主播弊端，这也意味着成本增加。因此，即使爆火如----遴选，盈利模式能否取得成功构建还未可知。

另外，----遴选供应链短板导致的弊端已经开始显露出。有网民盛传自----遴选平台买到的玫瑰花发霉。俞敏洪暗示，希望----遴选不仅是一个带货平台，而且必须渐渐能自己提供更好的消酬劳的产品，但现有----遴选只出了三四个自己的的产品。这也使得短期内，----遴选只能只能靠外部供应链。意味著，选品就成了至关重要的环节。在这方面，新----是“刚开始”。选品的流程、团队都要从新构建，也会有近十年、试错更进一步。而超高的流量会将这些弊端翻转，甚至严重影响----遴选平台的服装品牌美誉度。

主营有起色吗？

此前，新----离线以前处于亏损状态。2020年和2021年，公司上年分别为10.8亿元和14.2亿元，净利息分别为-7.42亿元和-16.58元。

新----离线的总收入分为三个大部分，K12、国立大学职业教育以及学前职业教育。其中，国立大学职业教育以前是新----离线最主要的总收入是从。但疫情以来，新----各年级上供高年级的营业严重严重影响，一些欧美考试也严重严重影响，造成其国立大学职业教育大部分高年级下降。2021年，新----国立大学职业教育大部分付酬劳高年级从年初的29.9数万人下降至27.5数万人。新----离线国立大学大部分业务不所受“双减”政策严重影响，但仍会所受到疫情严重影响，完全恢复成长的间隔时间不考虑到。

至于K12职业教育，虽然新----离线的总收入所受到不利严重影响，但利息方面的严重影响其实不一定大。因为即使在“双减”先前，该大部分业务毛利也只有严重不足3000万元。以前以来，新----离线都需要支付新----上市公司职业教育资料认可酬劳等，这也体现了K12职业教育的非盈利属性。

----遴选对于新----离线或许是新的童心。但爆火的流量也意味着是万里长征的第一步，更进一步挑战不亚于。能否构建自营的产品标量将是其借助盈利的关键。

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