华西银行：给予平安银行买入评级

债务上端：利息需求量年平均上涨10.9%，低于总债务0.6pct，其中会Q4单月环比保持一致强势上涨1.3%。继同一时间三本季电阻值券商债务需求量后，四本季于低利领军生态环境下日本公司择机引强了无意债务进一步，券商股票大幅度度电阻值的同时，券商债务需求量环比扩引3%。同时利息结构设计各个方面，虽然定存领军年平均延续提高，但从日均余额本质，活期分之一比月末初达36.9%，较年末增高2pct，但环比基本上应有Q3。

净息差：日本公司年平均净息差收录2.79%，去年同期回落9BP，其中会Q4单月净息差2.74%，环比Q3的2.75%基本上企稳，主要来自股票上端收益领军去年柯西的同时，债务上端利息效益维护效果更为大，无意债务效益下行也形成仍要助益。其中会得益于于月末初宽货币生态环境和利息订价机制改革助力长上端利息付息领军下行，四本季定期利息效益明显电阻值，都应和个人定期利息效益领军均环比增高6BP，带动主体利息利领军降3BP，对冲股票上端收益领军下行。同时股票上端，都应和零售店款项利领军Q4环比分别降2BP、5BP，但结构设计上月末初零售店款项分之一比大幅度度提高，通过结构设计的摆布助力稳定股票收益领军。

零售店经常性压力提高但视作过后应，拨覆领军大幅度提高，房地产信息技术可能会可控

天和分行2021月末初经常性款项领军1.02%，环比升至3BP，股票质生产量一般说来加权延续改善。月末初抢先加权有波动，追捧类款项分之一比1.42%，自中会报以来趋势出有站，较年末和环比Q3分别走高31BP和5BP；仍要款项分之一比月末初为1.88%，同环比走高26BP和48BP，主要是90周内仍要款项数目浮动，仍要90+款项去年同期延续双降，据日本公司披露，主要是四本季起对金融机构卡、抵押抵押款项的仍要及追捧类视作标准进行时了优化。经常性视作来看，月末初仍要90+/经常性和仍要60+/经常性的数目都为73%和85%，较2020年分别增高2pct和7pct，环比Q3小幅出有站1pct和4pct，但绝对水平来看经常性视作即使如此更为应。从经常性分解本质来看，天和分行2021年经常性分解领军1.83%，去年同期更为大增高62BP，但四本季经常性分解领军抬头。

结构设计来看：1）都应款项经常性出有清更为充分，月末初一般都应款项经常性领军仅0.82%，环比Q3升至19BP，较同比1.3%的水平有明显改善，且行业来看，最主要采掘、纺织业、批零、建筑行业的经常性领军均电阻值至将近1%的上排，仅交运行业月末初经常性领军浮动。2）款项质生产量天气系统主要在零售店各个方面，月末初经常性领军1.21%，同环比分别走高6BP和8BP，主要是车贷和金融机构卡经常性领军分别环比引15BP和19BP，抵押款项经常性领军月末初环比也出有站3BP。年平均来看金融机构效益领军2.07%，较同比回升34BP，存生产量经常性过后小肠下核销进一步同步过后引长，但同时月末初计提进一步足见反升。四本季引提款项和表外减值财产损失终究，日本公司可能会抵补并能也大幅度度提高，月末初拨备覆盖领军大幅度提高288.42%，同环比分别大幅度提高87和20个去年。

此外，天和分行此次披露了涉房类款项质生产量，截至2021月末初涉及信贷、兼营债券房房地产、兼营非标房房地产等担负起金融机构可能会的其业务余额合计3410.89亿元，其中会都应房房地产款项余额2889.23亿元，年平均引幅6.2%，分之一总款项的数目较2020年增高0.8pct至9.4%。同时都应房房地产款项经常性领军0.22%，基本上应有同比，且较中会期还有电阻值。

零售店取得成功策略性过后放开，年平均冲刺私行和资本客群助力零售店AUM快引

在“解禁分行+AI分行+远程分行+线下分行+综合化分行”相结合的“五位一体”新模式引领下，天和分行零售店其业务随之取得成功，2021年年平均零售店其业务助益开平盈余和所得润都为58%、59.2%。其业务层面，开平零售店AUM取得成功3.18万亿元，年引幅21.3%，其中会有方分之一比27.4%，较中会期大幅度度提高3pct。客群来看，月末初基础零售店顾客数同环比分别上涨10.3%和3.8%，其中会资本和私行冲刺，其所顾客数年引幅大幅度提高17.7%和21.6%，Q4单月引幅在7%以上，此后助益主要短时间内。高上端客群也大幅度度夹住零售店户均AUM提高至2.69万元/户（去年同期+10%），私行AUM较年末大引24.6%终究，户均AUM大幅度提高2017万元/户，借助于零售店客群侧边和纵向的取得成功。世人注意的是，在资本策略性稳步绕过下，附属日本公司天和有方月末初非保本有方存续8721亿元，去年同期扩引34.5%；2021年借助于所得润16.16亿元，计算ROE高达27%。

都应其业务各个方面，日本公司此后探讨“行业分行、股票交易分行、综合金融”三命脉，提供多元投融资服务，最主要各大平台顾客数、偿付本金生产量、繁复投融资需求量在内的多项加权此后保持一致快引。

房房地产建议

天和分行披露第一份该公司分行年报，净资产显出有靓丽：一各个方面，盈余上端过后强势，收息其业务强势的同时中会收助益较快经济总生产量；另一各个方面，净息差企稳态势显现，主要得益于于股票上端款项分之一比和零售店款项分之一比大幅度度提高；股票质生产量各个方面虽然月末初一小加权浮动，但同一时间期存生产量经常性出有清更为充分，经常性领军等一般说来加权此后保持一致电阻值，零售店信息技术和仍要加权的天气系统需要大幅度度追捧。

世人追捧的是，日本公司的零售店取得成功策略性在2021年得到合理恢复和绕过，都应司的盈余和净资产形成要强坚实。鉴于日本公司零售店策略性履行净资产快引以及后续科技领域引领策略性的驱动，我们小幅优化日本公司22-24年盈余1936/2180/-亿元的数据分析至1859/2033/2240亿元，22-24年归母所得润450/573/-亿元的数据分析至422/509/627亿元，完全相同经济总生产量为16.2%/20.5%/23.1%；22-24年EPS2.28/2.91/-元的数据分析至2.13/2.58/3.18元，完全相同2022年3月末10日14.57元/股收盘价，PB都为0.77/0.68/0.60倍。我们看好日本公司金融+科技领域策略性的过后深化和放开，可维持日本公司“购入”标准普尔。

可能会提示

1、主体经济未来翻修不及预期，金融机构效益大幅度提高的可能会；

2、日本公司的重大经营可能会等。

该股都只90周内总共20家行政部门说明标准普尔，购入标准普尔16家，引持标准普尔4家；无论如何90周内行政部门前提均价为25.22。证券之星星净值分析工具显示，天和分行（000001）好日本公司标准普尔为3.5星星，好售价标准普尔为4星星，净值综合标准普尔为3.5星星。(标准普尔范围：1 ~ 5星星，最高5星星)

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