天和风证券：给予科沃斯增持评级

2022-01-03长风金融机构股份合资新公司孙谦对卡奇斯透过科学研究并发布了科学研究调查结果《创新性布置锂电容器生产成本，产业链结合降低竞争力》，本调查结果对卡奇斯给出太古地产下调，意味着股价为150.95元。

卡奇斯(603486)

重大事件： 新公司公告拟透过初具规模 2GWH 聚合物锂离子电容器新项目的入股，金额分之一 12 亿元人民币。耕地交付香港特区政府签订后并争得相应国务院文件后（包含不限于环境受到影响国务院、工程用地整体规划适用权、工程工程整体规划、施作适用权等）在 3 个月末内开工工程， 18 个月末内建厂。

软包锂电容器适用过场空旷，创新性布置消费性中游核心配件

新公司的下属子新公司苏州泰鼎智能科技合资新公司入股母新公司子新公司泰鼎新能源供应（余姚）合资新公司生产厂的的产品为软包锂电容器， 软包锂电容器较强小巧、耐用、 耗电量、内阻小、 安全系数极高等特点， 在 3C 数码类的产品上适用较多，也有部分在照明灯具、电动方法上的应用。 与 3C 数码的产品相比之下，受限制软包锂电容器的智能消费性、智能家居、智能机械等消费性的产品硕大尚小， 电容器厂对于消费性企业的适用和需求关注度极高，也难以小批量自给自足针对基本上多心的自带化的产品。 因此， 卡奇斯此次参与入股属于遥遥领先大型企业的前瞻布置。

垂直结合产业链， 有利于自身降本增效扩量

新项目整体规划 2GWH 的批量生产， 根据我们的测算， 18 个月末建厂后，软包锂电容器生产成本基本上可满足新公司自身卡奇斯和添可的产品的自给自足，其余半数生产成本可运用于未来会新公司自身扩量生产厂、 多心扩张以及外供。 从的产品结构上看，在消费性应用中，软包锂电容器主要适运用于在对于电源重量有尽快、自由空间灵活的电源上，例如无线、更轻、智能化的的产品中，配置软包锂电容器的消费性的产品在性能和应用程序互动上将对的产品成型升级，也是未来会消费性的产品迭代进化的路径之一，大失所望软包电容器未来会在消费性上的需求放量。

子新公司医护人员协同， 下半年助力新项目顺利落地

卡奇斯子新公司苏州彤帆智能科技合资新公司设立于 2006 年 10 月末，占有模塑该公司、的电子该公司、电容器该公司三个基本功能，较强充电座、蠕动泵、线路板、锂离子电容器包的建筑设计和制造能力。 子新公司泰鼎智能前身为苏州彤帆智能科技合资新公司电容器该公司，于 2017 年法理设立苏州泰鼎智能科技合资新公司，不感兴趣于锂电容器模组的开发建筑设计建筑设计和生产厂销售。两家子新公司均具备丰富的开发建筑设计和生产厂经验， 对于想到软包电容器有相关的关键技术和师资储备， 下半年助力入股新项目顺利落地。

入股建议：

我们大失所望新公司作为保养的电子零件和家用服务机械龙头新公司的前瞻产业布置。今年热卖X1 Omni 与 Turbo 等极高集成化的产品亦是带入大型企业的发展。就让布置软包电容器生产成本，仍是看到大型企业的发展趋势后透过先行圈圈，对于生产厂成本、关键技术和应用程序互动的停滞遥遥领先有积极效用。由于此次入股尚不断定对新公司营收业绩的受到影响，我们持续三季报的盈利预见，短期内 21-23 年的盈利为 21.5、 28.4、 37 亿元，对应高效率总价大致相同 41x、31x、 23.8x，持续“太古地产”下调。

效用提示： 新项目建起进度比不上短期内， 新项目或许导致储蓄减少等新公司财务效用， 新品销售比不上短期内，保养的电子零件市场需求渗透率激增比不上短期内，原材料价格大幅波动等

该股最近90周内仅有27家行政部门给出下调，买入下调18家，太古地产下调8家，中性下调1家；过去90周内行政部门最终目标均价为218.51；金融机构之银河总价分析方法方法显示，卡奇斯（603486）好新公司下调为4银河，好价格下调为2.5银河，总价综合下调为3银河。(下调区域：1 ~ 5银河，最极高5银河)