上海证券：拒绝接受闻泰科技买入评级

2022-05-16上海证券有限责任该集团陈宇哲,驼德川家康对闻泰科技(600745)完成研究课题并发布新闻了研究课题报告《羲稳健成长，ODM希望收益相一致》，本报告对闻泰科技证明了转售评等，当前股价为69.26元。

闻泰科技(600745)

意外事件概述

4年初25日该集团发布新闻2021年年度报告以及2022年月末报告。 该集团2021年充分利用营业总支出527.29亿元，上年增长速度1.98%，归属母该集团持股净收益26.12亿元，上年增长速度8.12%，扣非后归母净收益22.01亿元，上年增长速度4.17%。 2022年月末该集团充分利用营业支出148.03亿元，上年增长速度23.44%，归母净收益5.03亿元，上年下降22.87%。

分析与判断

受益取而代之能源市场需求， 羲积体电路该该集团一直稳健增长速度。 2022 年 Q1 该集团积体电路该该集团保持减慢增长速度态势，充分利用资本额 36.97 亿元，上年增长速度9.62%，充分利用净收益 8.54 亿元，上年增长速度 41.18%，毛利率达42.94%。汽车行业“电动化+智能化+摄像+联网化”近来夹住功率积体电路器件需求与价值量同步降低。在此形势下，该集团致力主导逻辑、精心设计、功率 Mos 等高毛利率静电产品的生产量比重，从而优化积体电路该该集团竞争力和收益能力，成就积体电路该该集团收益增长速度的重要高效率。此外，该集团致力投入研制出以优化静电产品结构， IGBT 静电产品流片已经成功完成，取而代之的精心设计 IC 类静电产品也于是以在减慢研制出挺进，再一开拓积体电路该该集团取而代之的成长紧致。

ODM 多元化重大突破顺利， 希望收益相一致。 2022 年 Q1 该集团静电产品构建该该集团充分利用资本额 103.34 亿元，上年增长速度 20.03%，毛利率降低至 9.44%。

受非智能手机该该集团研制出、小批量等费用影响，该集团净亏损 0.40 亿元。月末以来，该集团智能手机 ODM 该该集团重大突破顺利， 5G 换机周期进一步 ODM 机型出现量价齐升近来；非智能手机该该集团取而代之卖家、取而代之试产、取而代之项目除此以外稳步挺进，量产在即再一重大贡献支出。该集团重视静电产品构建该该集团与积体电路该该集团的协同发展， 主导静电产品构建该该集团从消费运用于向纺织工业、 AIoT、汽车静电运用于扩展， 从而保障该集团静电产品构建该该集团长期稳健的发展。

致力配置光学模组， 绑定大卖家，期望可期。 2021 年该集团光学模组该该集团净亏损 3.35 亿元， 22Q1 净亏损 0.39 亿元， 该集团月内售予得尔塔科技，并于同年 11 年初启动双摄静电产品售出，当年成功充分利用经营减亏，下半年或将重大贡献于是以向收益。该集团于是以致力挺进落实取而代之型号的证明工作，大幅度主导其先进技术静电产品在车载光学、 AR/VR、桌上型电脑等运用于的运用于。

投资额表示同意

维持“转售”评等。 考虑传染病对需求口和储备口的负面影响，我们调整该集团 2022-24 年的归母净收益至 39.14/54.88/77.43 亿元，上年增长速度 49.9%/40.2%/41.1%，对应 EPS 为 3.14/4.40/6.21 元， 22-24 年 PE收购价为 22.05/15.73/11.15 倍。 该集团作为世界性一流汽车功率积体电路核心营运商，外公静电产品将充分受益于高景气的取而代之能源车产业和产能减慢扩张，造就市占率一直降低，压缩机高阶取而代之品厚积薄发，打开取而代之紧致。

几率预设

北岸市场需求远胜预期、取而代之静电产品研制出远胜预期、沿河原材料涨价几率

证券之天狼星高容量根据近三年发布新闻的研报数据库计算，万达集团(600030)苗丰所长团队对该股研究课题更为透彻，近三年预测精确度除此以外值为74.34%，其预测2022年度归属净收益为收益53.9亿，根据下同换算的预测PE为14.43。

最取而代之收益预测明细如下：

该股最近90同一时间共有23家机构证明了评等，转售评等19家，增持评等4家；过去90同一时间机构目标除此以外价为93.66。证券之天狼星收购价分析工具表明，闻泰科技（600745）好该集团评等为3.5天狼星，好价格评等为2.5天狼星，收购价信息化评等为3天狼星。(评等覆盖范围：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由证券之天狼星根据公开信息整理，如有问题商量联系我们。