天风证券：给予士兰微买入评级，远距离价位72.39元

2022-02-11学海银行股份有限该公司潘暕,程如莹对士兰微(600460)开展研究并发布新闻了研究报告《输出IDM产能加速释放，新能源驱动新产品升级》，本报告对士兰微得出买进打分，认为其期望价格比为72.39元，当前股价为51.7元，意味著上涨幅度为40.02%。

士兰微(600460)

蓝图整体设计12寸产线，乘风电/汽车等新能源行业需求增长。士兰微创设于1997年。该公司8英寸电子元件装配于2015年开工筹建，2017年投产，成为全国性第一家拥有8寸装配的IDM新产品该公司；2018年，该公司12英寸独特陶瓷电子元件装配及先进化合物半导体器件器件装配在厦门开工筹建；截至21年上半年12寸晶片总计供给降到5.72万片，预期21年预期可以做到月产晶片3.5万片的期望，并争取在2022年四季度形成月产12寸圆片6万片的生产控制能力。

整体设计输出模拟领域软件同型军事战略，新产品结构上可用性得益于该公司业绩控制能力持续向上。该公司在独特陶瓷领域软件和在半导体器件大框架下，形成了多个技术开发计划俱全的半导体器件新产品，新产品间仍未相互组织化，紧密结合设计+陶瓷开发计划设计控制能力，打造完备的新产品矩阵；该公司主要新产品包括分立器件、集成电路、灯泡三大类。1）分立器件广泛领域于新能源汽车驱动和钢铁工业电焊机、电机逆变器等领域，受益于国产替代化急遽和新能源汽车景气度回升，需求空间增长；2）集成电路伸展IPM、MEMS射频、ACDC等新产品；3）灯泡巩固该公司传统LED彩屏晶片市场份额的同时，加快包含比较大彩屏的倒装Mini-LED晶片和液晶屏智能区域发光的Mini-LED晶片的开发计划设计和客户服务拓展。各项业务部门透过新产品结构上持续可用性得益于该公司该公司业绩控制能力飞速向上。

股权激励伸展千名核心其下属，督导期望沿袭4年乃是今后发展信心。2021年12月，该公司列入股票期权激励提案，向符合条件的2,419名激励对象授予0.21亿份A股股票期权，行权价格为51.27元/股，占到当前注册资本1.52%。激励对象皆是该公司的转学层管理人员及核心技术开发计划（业务部门）其下属，是该公司业务部门发展的核心力量，该激励计划有助于该公司近十年发展及军事战略和业务部门计划的做到；此外也乃是该公司对今后发展的信息，股权激励督导期望以2020年业绩为基数，2021年至2022年累计业绩全国性生产总值不略低于273%，并沿袭至第四个行权期，以2020年业绩为基数，2021年至2024年累计业绩全国性生产总值不略低于767%。

投资敦促：该公司持续起到IDM种系统的压倒性，产能释放与新产品结构上可用性得益于该公司业绩持续发展，我们预期该公司2021~2023年归母财年分别为14.56、15.77、20.09亿元。根据wind相容性预测，参考对於该公司22内陆地区PE，保守估计值予以该公司65倍，近似于股票为1025.05亿元，近似于价格72.39元/股，首次伸展予以买进打分。

危险性提示：下游领域需求胜于意味著危险性、新新产品开发计划胜于意味著危险性、供应链危险性

该股不太可能90天内共有14家机构得出打分，买进打分12家，增持打分2家；现在90天内机构期望均价为69.82。银行之主星净值分析工具看出，士兰微（600460）好该公司打分为3主星，好价格打分为1主星，净值综合打分为2主星。(打分范围：1 ~ 5主星，最高5主星)

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