华泰期货国债日报20220419：降准幅度不及预期引下跌

市场回顾：

储蓄市场，主要期满信贷储蓄1y、3y、5y、7y和10y并列2.06%、2.38%、2.57%、2.81%和2.8%，主要期满信贷利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y并列75.0bp、42.0bp、23.0bp、76.0bp和43.0bp,信贷储蓄单线集中于,信贷利差整体而言扩大。主要期满国开债储蓄1y、3y、5y、7y和10y并列2.21%、2.52%、2.74%、3.04%和3.03%，主要期满国开债利差10y-1y、10y-3y、10y-5y、7y-1y和7y-3y并列83.0bp、51.0bp、30.0bp、83.0bp和52.0bp,国开债储蓄单线集中于,国开债利差整体而言扩大。

资金市场，主要期满买入储蓄1d、7d、14d、21d和1m并列1.44%、1.9%、2.11%、2.39%和2.38%，主要期满买入利差1m-1d、1m-7d、1m-14d、21d-1d和21d-7d并列94.0bp、47.0bp、27.0bp、94.0bp和48.0bp,买入储蓄单线集中于,买入利差整体而言收窄。主要期满股票市场储蓄1d、7d、14d、1m和3m并列1.4%、1.88%、1.9%、2.24%和2.33%，主要期满股票市场利差3m-1d、3m-7d、3m-14d、1m-1d和1m-7d并列93.0bp、46.0bp、43.0bp、84.0bp和37.0bp,股票市场储蓄单线集中于,股票市场利差整体而言收窄。

期债市场，TS、TF和T主力租约的日涨跌幅并列-0.1%、-0.28%和-0.43%，期债大跌集中于；4TS-T、2TF-T和3TF-TS-T的日涨跌幅并列0.08元、-0.1元和-0.28元，期权隐含利差发挥作用；TS、TF和T主力租约的净基差中值并列-0.0553元、0.0108元和0.1666元,净基差多为自始。

行情分析：

从狭义生产成本亦然，资金储蓄下行线，货币政策净投放减少，凸显生产成本趋松的背景下，央行容许货币政策。从广义生产成本亦然，最近的融资举例来说相当多下行线，通货总需求转紧。从持仓亦然，同一时间5大席位净多持仓倾向单线，凸显期债的来作多自我意识在提升。从债市杠杆亦然，债市杠杆率上升，来作多现券的自我意识在提升。从债对股的通用性亦然，债对股的通用性提升。

战略建议：

基本上战略：上周五降准略为远不如预估，信贷较差开较差前行，但考虑到意味著生产成本始终宽裕，类比登革热反弹下，在经济上持续发展最大限度偏弱，我们认为，债市进到华尔街概率不大，短期调整后月内反弹，整体震荡集中于，维持中性态度。

期现战略：基差下行线，TS净基差转差，关注来作多TS基差的机会。

跨品种战略：生产成本偏松，建议其后介入多TS浮T的金融工具战略。

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