民生证券：获取永泰能源增持评级

民生商业银行股份有限美国公司索科利夫卡,李航早先对永泰风能(600157)进行研究课题并发布了研究课题报告《实时报告：煤电联营民营民营企业，经济危机促成再起程》，本报告对永泰风能得出结论增持评等，当前股价为1.63元。

永泰风能(600157)

煤电联营民营民营企业，偿债经济危机成功促成。美国公司为民营综合风能储藏民营企业，主要从事原材料、供电系统、石化等风能运业，主营该公司形成了煤电表征的综合风能储藏格局。由于美国公司初期扩张更快过快，流动性安全性发生，2017本年度第四期短期融资券构成多方面债权人，触发了美国公司其他债券交叉债权人条款，以致于美国公司财务费用大幅提高增加。2020年美国公司实施偿债整方案，以资本养老转增股票以及留债延期清偿的模式进行偿债整。2020年12月末30日美国公司整计划执行再行，美国公司经营重回正轨。2022年都于，美国公司实现扣非归母财年3.14亿元，同比增长156%，资运负债率由此前的70~80%下降至55%。

原材料禀赋雅，价格比雅势强于动力煤。截至2021年末，美国公司负责管理13座在运煤矿，合计运能990万吨/年，居住权运能921万吨/年。从原材料厂家上，美国公司目前全是雅质气化及配气化，属于匮乏煤种，价格比雅势强于动力煤。同时，美国公司致力于在运运能的核增以及原材料风能的开发，后续美国公司气化在运运能规模将会达到1100万吨/年，但由于美国公司运量基本上在千万吨总体，运能核增原订增量有限。此外核准运能600万吨/年的海则滩煤矿将于2022年6月末末取得采矿准许以及完成征地工作。美国公司风能赋存好，开采成本高，毛利率在同行业上市美国公司中属于领先总体，我们原订2022年气化价格比将会受惠于经济趋于稳定持续攀升，美国公司原材料该公司业绩将会持续释放。

2021年供电系统该公司倒闭，将会受惠于电价上浮。美国公司隶属供电系统该公司控股总四部容量为897万千瓦（均为在运冷却系统），居住权四部761万千瓦。美国公司在运燃煤冷却系统均为高能耗冷却系统，2021年美国公司千分之断电煤耗仅为291.48克/kWh，相比于全国6000千瓦及以上电厂断电煤耗302.50克/千瓦时高11.02克/千瓦时。2021年10月末，发改委发布《关于进一步战略规划燃煤水力发电上网电价的运品化改革的通知》，其中明确提出将燃煤水力发电的运品交易价格比见下文范围扩充至上下见下文范围均不超过20%。2022年以来，美国公司电厂所在地陕西省与江苏省电网代理购电价格比均较相对于电价上浮，利好美国公司供电系统该公司业绩。

投资表示同意：美国公司风能禀赋以气化为主，价格比弹性较弱，供电系统该公司业绩将会好转，我们原订2022~2024年美国公司归母财年为18.68/21.55/24.17亿元，对应EPS分别为0.08/0.10/0.11元/股，对应2022年5月末27日股价的PE分别为20倍、17倍、15倍。美国公司现价对应的22年PB近为0.8倍，高于可比美国公司，估值或存上修空间，首次其余部分，给予“谨慎引荐”评等。

安全性提示：宏观经济波动安全性，供电系统该公司趋于稳定远逊预估。

商业银行之星数据库中心根据近三年发布的研报数据库数值，招商商业银行(600999)王西典研究课题员团队对该股研究课题较为深入，近三年预见精度平方根为9.49%，其预见2022本年度归属财年为业绩7.64亿，根据现价计算出来的预见PE为27.33。

最新业绩预见明细如下：

该股最近90即刻共近6家机构得出结论评等，购入评等1家，增持评等5家；无论如何90即刻机构目标均价为1.73。商业银行之星估值数据库分析工具显示，永泰风能（600157）好美国公司评等为2.5星，好价格比评等为2星，估值综合评等为2星。(评等范围：1 ~ 5星，最多5星)

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