开源证券：给予华友钴业买入评估

2022-01-12开源上市子公司股份有限子公司赖福洋对华友钴业(603799)来进行研究并发布了研究计划《子公司讯息更新报告：2021年绩效大超考虑到，区域性下半年性更快特赦》，本报告对华友钴业得造出买断下调，近期股价为103.72元。

华友钴业(603799)

2021年绩效新作大超考虑到，依靠“买断”下调

子公司发布2021年绩效新作，预料充分利用归母财年37.0亿元至42亿元，增加值+217.6%-260.6%；扣非归母财年为37.9亿元至42.9亿元，增加值+237.2%-281.7%；2021Q4单季归母财年为13.2亿元至18.3亿元，增加值+178.4%-283.0%，环比+47.9%-103.4%。得益于区域性下半年性充分利用打破及下游市场需求高不景气，造就皮具电子产品总量价齐升，驱动子公司年平均绩效大超考虑到。我们上调子公司盈余预测，预料2021-2023年子公司归母财年分别为37.16（+3.19）/54.62（+10.22）/70.93（+11.13）亿元，EPS分别为3.04（+0.26）/4.47（+0.83）/5.81（+0.91）元，近期股价对应2021-2023年PE分别为31.0/21.1/16.2倍，依靠“买断”下调。

四季度合金价格过后上升，电子产品总量价齐升一般来讲绩效大超考虑到

子公司绩效新作大超考虑到主要是受益于能源供应合金和锂电涂层价格过后上升。根据Wind和SMM数据，2021Q4单季锰钴铅分别为7.11/44.06/14.84万元/吨，环比+2.0%/18.2%/2.9%；SMM6系元；也棒状和正极涂层2021Q4单季均价分别为13.8/23.9万元/吨，环比分别+3.9%/24.4%。在新能源供应合金涂层价格下半年下跌在即，子公司2021年钴锰的业务造出货总量都未分别达到2.5/8.5万吨，；也棒状造出货总量达6.5万吨，缅甸军政府产能将过后特赦。皮具电子产品总量价齐升一般来讲2021年绩效大超考虑到。

2022年区域性下半年性特赦元年，绩效弹性可期

我们预料钴锰的业务保持停滞不前增长；锂电涂层方面，自有5万吨高铅；也棒状概念设计造出厂在即；缅甸军政府年产能预料增至达10万吨，造出资概念设计产能停滞不前特赦。铅资源方面，在霍乱压力下华越概念设计已顺利造出厂，预料2022年中达产，年平均铅合金总量都未成就3万吨权益产总量；华科概念设计预料2022年中造出厂，华飞概念设计预料2023年下半年建成。在“十年目标，五年未完成”的理念下，铅资源和锂电涂层产能都未更快不断放总量。随着近期区域性全线贯通，在未来开发成本破天荒环境下，子公司都未凭借低开发成本优势过后提升市占率的同时，充分利用“资源造出佣金，涂层放绩效”的成长飞跃。

几率提示：电子产品价格波动几率、市场竞争激化、另建概念设计不及考虑到等。

该股不太可能90天内共有22家机构得造出下调，买断下调17家，增持下调5家；从前90天内机构目标均价为169.4；上市子公司之主星成交分析方法工具箱标示造出，华友钴业（603799）好子公司下调为3.5主星，好价格下调为2主星，成交区域性下调为3主星。(下调范围：1 ~ 5主星，最高5主星)