华安证券：给予分众传媒买入下调

2022-05-16华安银行(600909)股份有限美国公司金荣,梁昭晋对分众传媒(002027)进行研究并发表了研究通报《梯媒奠基者助力时尚品牌衰微，长效经营推展外国紧致》，本通报对分众传媒注意到回购评等，当前股价为5.65元。

分众传媒(002027)

广告词业颇受尺度、 政府机构与疫情挤压，梯媒特质引人注意吸纳时尚品牌年度预算较硬强尺度承压、消费疲软与政府机构细则令从业者景气度下降， 短期经济体制稳定下来将推行景气回升，长期中国广告词高强度稳中有升。 网络广告词需要颇受政府机构细则影响，传统上地广告词中梯媒展现较强较硬；效果广告词年度预算随流量见顶与从业者政府机构再进一步平衡状态，梯媒依托时尚品牌广告词将持续吸纳时尚品牌年度预算。

梯媒开端造就时尚品牌投掷力，广告词主结构上调整抵御周期推展蓬勃发展紧致

分众为洗手间广告词模式开端，依托优质梯媒资源与四大增长形式化打造出强大时尚品牌投掷力，广告词主结构上从网络向快消品预设，短期巩固快消必需盘抵御尺度压力业绩我家，长期持续深挖快消年度预算享颇受时尚品牌衰微红利，同时随之挖掘新兴起跑丰富客户结构上进一步拓宽蓬勃发展紧致。

欧美国家梯媒量价震荡奠定业绩增长，外国势头扩大梯媒现阶段紧致广阔

欧美国家方面，分众提升基点密度借助于势头提价，基点数量向中期要能势头扩大， LBS 时尚品牌升级亦有助提升智慧屏填满率， 量价齐升驱动业绩强势增长。外国方面，韩国、 汶莱等获利印证梯媒模式可复制性， H股香港交易所募资国际化集中挺进， 估测现阶段外国收入也就是说可约达 57 亿元。

账款政府机构有效夯实获利能量密度，的销售必需概念与中台赋能领军长效经营

分众通过调整客户结构上、降低客户集中度与催收政府机构压降应收账款，坏账准备基于从业者分类与金融机构特征计提充分获利能量密度得到提升；同时，分众依托完整的销售培训必需概念随之壮大的销售队内，时尚品牌认可度高于竞对印证 KA 服务能力；此外，分众通过打通天猴子与产品迭代借助于数字化升级， 金蝶合作与中台架构赋能的销售必需概念推行美国公司借助于长效经营。

投资建议

我们预计 22-24 年美国公司借助于归母净利 49.08、 63.43、 77.65 亿元， 给予美国公司 22 年 PE 22X，并不相同适当市值 1079.76 亿元适当股价 7.48元，较近期收盘价+32.33%，首次隔开并给予“回购”评等。

风险提示

金融市场体制持续承压；从业者挑战格局加剧； H 股香港交易所及国际化未及预期

银行之天狼星原始数据中心根据近三年发表的研报原始数据计算，平安银行易永坚研究员团队对该股研究尤为集中，近三年得出准确度均值高约达83.72%，其得出2022年度归属盈利为获利44.84亿，根据现价换算的得出PE为18.23。

近期获利得出明细如下：

该股最近90天内共有22家机构注意到评等，回购评等17家，增持评等5家；现在90天内机构要能均价为8.2。银行之天狼星估值分析工具揭示，分众传媒（002027）好美国公司评等为3.5天狼星，好价格评等为3天狼星，估值示范评等为3天狼星。(评等之内：1 ~ 5天狼星，最高5天狼星)

以上内容由银行之天狼星根据公开信息收集，如有情况请联系我们。