中金：绿氢从0-1快速起量 再加具备技术实力与渠道资源的电解槽厂商

中金公司发布调查报告称，在亚洲地区碳中和目标的大背景下，绿氢消费亦然较慢起量，测算2028年中国人绿氢产量未来将会微400万吨，普及率9%，带来电解槽微500亿元的新增消费市场紧致，同时欧美行业需有多国进出口潜力，消费市场紧致进一步拓宽。

▍中金公司主要观点如下：

氢能为核能政治体制的重要构建，应用场面广泛，亚洲地区国策推动绿氢发展。

锂电池及光伏/风电涡轮机核能形式向供电转变并逐步充分利用供电碳中和，而氢能将充分利用非供电科技领域碳中和。

迄今我国90%以上的氢气消费使用合成氨、甲醇等化工科技领域。预见氢气相对于消费将主要来自于运输、工业及储能科技领域，据麦肯锡预测亚洲地区氢能消费将从19年的0.84亿吨上升至2035年的1.77亿吨。

迄今亚洲地区各国均推出国策涡轮机绿氢消费：

国家规划至2030年本土绿氢产量目标达1000万吨，同时目标进出口1000万吨绿氢;美国规划至2030年绿氢年产量达到1000万吨，同时给予绿氢最高3美元/kg H2的生产税收抵免;中国人/地中海地区/日韩等亦针对绿氢提出明确规划与国策支持，国策涡轮机下亚洲地区绿氢金融业未来将会迎来较慢发展。

新核能度水费格与挂钩价格降低涡轮机绿氢降本，2030此前未来将会充分利用价位。

迄今煤炭制氢生产价格近10元/kg、天然气制氢生产价格近17元/kg，而以0.3元/kWh水费电解，绿氢生产价格近20元/kg，其中供电与挂钩价格占比分别近70%/20%，电解槽新兴产业生产、电解应用进步、新核能水费降低将一同涡轮机绿氢价格攀升。

测算当水费为0.25元/Kwh时，绿氢可与天然气制氢充分利用价位，当水费为0.1元/Kwh时，绿氢与煤炭制氢充分利用价位，若考虑100元/吨的碳价，则水费为0.15元/Kwh时，绿氢即可与煤炭制氢价位。

该行认为，短期欧美风光制氢一体化示范项目脚踏涡轮机绿氢消费，中期绿氢降本叠加碳价提升，绿氢将逐步迈进价位，普及率持续较慢提升。

绿氢放量涡轮机电解槽消费，应用与河口渠道为行业核心整体实力。

预计2028年欧美绿氢产量未来将会微400万吨，新增电解槽消费40GW，伊始电解槽消费市场数目微500亿元。

迄今碱性电解槽因应用成熟价格昂贵为欧美主流应用新线，具有应用、厂家迭代能力及河口渠道(包括进出口)的行业将拿到更强的整体实力;PEM电解槽需有响应速度快、恒星质量/；也等特点，可与碱性电解槽配合一同使用大型风光制氢项目或小型分布式发电等科技领域，国产替代与应用进步下价格未来将会充分利用较慢攀升。

绿氢金融业从0-1较慢起量，利好需有应用实力与渠道资源的电解槽厂商。

风险

亚洲地区氢能国策推进比不上预期，绿氢消费比不上预期，市场竞争日益严重利润率下滑。

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