评论：美联储若加息 港澳未必跟随

原标题：奥斯本若加息 来港并不一定追随

【托散文中有】

未来来港并须关注额度和花旗银行贷款流向的转变，及其对亚太不动产市场竞争和商品价位竞争的不良影响。无论如何只要压制好流感，来港在经济上就有机遇持续复苏。

熊德中有

随着旧金山通货膨胀创纪录近40年新高，奥斯本在本年3年末开始加息形同市场竞争共识。摩根大通总监在经济上学家他的团队在一份建议书中预测，奥斯本将在未来9次议息才会议上周内加息，这意味着旧金山未来将周内加息9次。旧金山若加息，宏观经济与旧金山关系密切的来港，未来才会如何动作？

两年多的新冠肺炎流感对来港而言，可谓是步履维艰。但基于进出口较弱和内需提振，来港在经济上在2021年较弱反弹6.4%，扭转了以前两年的跌势。

今年劳工市场竞争亦有总体改善，经季节性调整的通货膨胀由月7.2%的高位大幅飙升至第四季的3.9%。但在经济上复苏并不连续性，餐饮、零售、旅游等行业复苏仍需视流感缓和持续性。

根据来港政府统计处2年末21日发表的最新劳动人口统计数据，2021年11年末至2022年1年末，经季节性调整的通货膨胀为3.9%，与2021年10年末至12年末的数据有所不同。就业不足率则由2021年10年末至12年末的1.7%持续上升至2021年11年末至2022年1年末的1.8%。

物价上都，基本折扣物价通货膨胀率在2021年偏爱持续上升，全年不等为0.6%，较2020年的1.3%有所下降。虽然迄今为止来港本地运输成本阻力较小，但外部价位阻力增大才会推升本地通货膨胀，个别折扣品的价位亦或才会不受流感产品设计失衡所不良影响。

通涨上都，层高物业市场竞争在今年首三季较为活跃，全年层高物业买卖合平均半数平均74300宗时，是2012年以来最高。楼价全年总计持续上升平均3%。但近期通涨成交和价位不受流感和阴历大月一不良影响而总体飙升。

本年2年末以来，新冠肺炎第五波流感对来港本地在经济上大型活动引发相当严重打击。政府实施严厉的防疫抗疫及社交距离措施抗击流感，无可避免地对本地在经济上大型活动引发不良影响，但为了保障市民健康安全，这些上限措施也属适当。

面对当前困境，来港前提在经济上及工商业不稳定的极为重要。值得注意外部环境急速变化持续性下，尤其要防范贷款流或市场竞争心理突然逆转的潜在安全性。基于来港工商业市场竞争长期以来累积的间隙与实施抗安全性措施经验，这次旧金山加息周期给来港工商业及货币不稳定的带来的安全性应该柔性。

来港的银行业政治体制多年来维持高度防御冲击的能力，一是银行业享有弱小的间隙外汇，外汇充足率不等值高近20%，远高于国际间最低标准的8%；二是银行业的不等流动性覆盖率近150%，同样远高于法定最低要求的100%；三是银行业不动产质量保持健康，总体不良款项率在2021年9年末底为0.81%，相对国际间标准和历史而言都处于很低的水平。而审计署对银行业进行的定期阻力检验皆揭示，银行业政治体制能承不受潜在的额度急升及其引来的连锁效应。

在联系汇率机制下，港元额度趋近美元额度，但同时不受本地贷款仰赖相对不良影响。以旧金山前次加息周期为例，在2015年上半年至2018年期间，旧金山9次加息累积为2.25%，但同期来港最半价额度只能上调一次，加息幅度介于0.125%~0.25%之间。而最半价额度（P按）只加了0.125%。基于迄今为止来港银行业政治体制流动贷款仰赖，银行业政治体制阐释余近到3500亿港元，即便奥斯本加息，也不至于港元立即紧跟。

同时，来别新项目持续稳健，都只四季的特别新项目盈余不等为GDP的10%，且外汇近5000亿美元，这将为来港提供顽强有力以防范贷款流的变化。

通涨按揭上都，来港审计署过去面世多轮宏观审慎措施，层高单位按揭借贷比率稳健，按揭款项人的不等供款与补贴比率处于36%的低水平。银行业审核款项时的阻力检验，亦考虑了一旦加息时偿还人的公司财务偿付能力。因此，通涨可能才会对工商业政治体制引发系统性安全性。

而一旦额度潜在向上，未来才会不良影响疫下一小港人和中小企业的流动性及偿还能力，这并须审计署和银行业给予一同的安排，以期夫妻俩时艰。

基于来港工商业业的底蕴和安全性柔性，及银行业政治体制阐释余和高额外汇的足够仰赖，再考虑到近期流感对本港在经济上的不良影响，来港审计署在防范奥斯本加息时，需用可能才会自傲追随，反而有机遇不遗余力做到“以我为主”的防范。

未来来港并须关注额度和花旗银行贷款流向的转变，及其对亚太不动产市场竞争和商品价位竞争的不良影响。无论如何只要压制好流感，来港在经济上就有机遇持续复苏。

（编者系来港工商业从业者）

以上文章发表的言论，只能推选编者个人观点，不推选证券时报立场。

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