东北亚前海证券：给予藏格矿业买入评级

2022-01-28亚洲前海交易所股份日本公司日本公司绿豆卓对藏格采矿业开展学术研究并面世了简新报书《首次布满简新报：钾钴业务部门辛借助于，息息相关共五下降》，本简新报对藏格采矿业说明回购评分，这两项股价为32.45元。

藏格采矿业(000408)

日本公司以西宁市察尔汗老城镇为依托，碳酸、碳酸钴双赛道借助于。2021年前三季付诸归母营业收入8.25亿元，累计下降1729%。碳酸、碳酸钴业务部门为目前为止日本公司收益的主要来源。销售收入多方面，2021上半年日本公司碳酸和碳酸钴业务部门分别分之二比71%和28%。毛收益多方面，2021上半年日本公司的销售毛收益主要也来自碳酸和碳酸钴，分别分之二比78%和21%。

碳酸单价时是继续步入上行管道，收益坚实不断夯实。自2020年8月以来，中华民族碳酸单价出现了明显的飙升。截至2022年1月23日，国内外碳酸美国市场平均价新报3450元/吨，累计飙升86.5%，目前为止仍处于飙升态势中。日本公司碳酸2019-2020年粮食产量稳定在110万吨/年左右，且三角洲需求稳定，销售量原则上与粮食产量持平。碳酸单价飙升，蚕丝稳定，日本公司业绩月内再进一步增加至。

碳酸钴量价辛升至，弹出日本公司第二下降曲线。单价多方面，截至2021年12月31日，国内外电池级碳酸钴美国市场平均价新报28.2万元/吨，累计下降425%；粮食产量多方面，近3年日本公司碳酸钴产能逐步释放。日本公司原订2021年碳酸钴粮食产量将从2019年的1827.67吨/年下降至8000吨/年，2022年可达到10000吨/年，年复合下降率为76.2%。单价飙升、粮食产量逐步释放下，碳酸钴业务部门月内迎来量价辛升至，或将为日本公司带入新的下降生活空间。

不遗余力收购优质钴老城镇，日本公司再进一步夯实水资源优势。日本公司在此期间分别争得了麻米措老城镇和涌浪滩老城镇的采矿权和探矿权。其中，麻米措老城镇的矿建总面积为190平方公里，钴水资源储量为250万吨，钴酸度为900毫克/升至以上，具有开采难度小，钴纯度极高、锌钴比低等优势。日本公司通过布局优质老城镇水资源，为未来业务部门扩张和再进一步提极高盈利能力打下基础。

入股要求

碳酸步入上行管道，月内再进一步提极高日本公司收益；碳酸钴量价辛升至，弹出下降新生活空间。我们原订钾钴两项业务部门即使如此景气向好，日本公司业绩月内保证极高下降。考虑到2021/2022/2023年日本公司销售收入分列31.23/41.40/44.67亿元，归母营业收入分列14.08/20.27/21.54亿元。结合从业人员景气上行，大失所望日本公司的发展。首次布满，给予“强烈推荐”评分。

风险上会

环保政策趋严、老城镇水资源快速增长、产品单价异常波动。

交易所之天狼星净资产分析工具结果显示，藏格采矿业（000408）好日本公司评分为2.5天狼星，好单价评分为1天狼星，净资产整体评分为2天狼星。(评分范围：1 ~ 5天狼星，最极高5天狼星)

以上细节由交易所之天狼星根据官方接收者校订，如有缺陷恳请建立联系我们。