天风证券：给予新城控股买入评估

2022-02-15大春证券股份有限新公司韩笑对新城控股开展深入研究并公布了深入研究调查报告《1月末经营日前点评：首月末的销售增加值升较高，东北地区三省范围地价贡献都因》，本调查报告对新城控股得出结论回购分级，当前股价为32.38元。

新城控股(601155)

意外事件：新公司公布2022年1月末经营持续性日前，1月末共出末借助于的销售辖区79.7万平方米，增加值增大57.86%；借助于的销售保证金78.62亿元，增加值增大52.75%。

首月末的销售升较高并不多

新公司2022年1月末共出末的销售保证金78.62亿元，增加值本年增大52.75%；的销售辖区79.70万平方米，增加值本年增大57.86%；的销售外价为9864.49元/平方米，较本年1月末共出末的销售外价为8797.65元/平方米，增加值回落12.13%，环比本年12月末的销售外价8052.71元/平方米回落22.50%，较本年年外周内的销售外价9927.89元/平方米增加值升较高0.64%。受春节假期、本年较高不可数、结构上环境等状况阻碍，新公司共出末的销售下跌值得注意，但的销售外价增加值和环比外大为强化。

部分省份1月末地价收入果断

新公司2022年1月末借助于地价收入共7.59亿元，是2021年本年地价收入80.73亿元的9.41%。我们实施1月末承租日31天/每年365天作为1月末地价%-相对于——8.49%，2022年1月末借助于地价占总2021年年外地价收入的%-较相对于较高。分省份看，写字楼%-最多的无锡市该%-为9.1%，略较高于相对于%-。潮汕、重庆、宁夏、辽宁、河南的该%-超出相对于并不多，这5个省/县市辖区的该%-则有74.44%、66.14%、48.79%、22.09%、21.24%，主要与这五个省/市辖区的投资者写字楼外为2021年新开业，不可数较较差或为主要状况。天津、山东、河北、内蒙古等四个省/市辖区/自治区的该%-超过10%，则有14.44%、14.11%、11.86%、10.22%。与青海、温州、六安、湖北、广西、南京、陕西等7个省/县市辖区的该%-较相对于较差，但相差大得多，具体%-则有8.48%、8.38%、8.36%、8.06%、7.97%、7.84%、7.56%。我们相信部分省份1月末地价收入%-与相对于相差大得多，主要与新公司运营写字楼较为果断有关。

东北地区三省范围地价占总比都因

从写字楼%-看，截至2022年1月末，新公司写字楼%-为126个，其中江苏、温州、六安三个省份分别有承租写字楼37个：16个：12个，占总比达到51.59%。从地价收入分范围占总比来看，东北地区三省范围：华中范围：西南范围：西北范围：东北地区三省范围：华南范围：东北地区范围地价收入占总比则有64.47%：9.03%：7.29%：6.52%：5.12%：5.00%：2.57%。东北地区三省范围的写字楼%-占总比和地价贡献占总比双双都因，对新公司的承租该公司起到支柱起到。

投资者建议：新公司首月末的销售增加值升较高并不多，但的销售外价增加值环比强化。承租该公司的1月末收入较2021年年外的经济指标略有回落。基于行业结构上利润下行和结算较差速回落的考虑，我们将新公司2021-2022年净利润由180.83亿元、206.31亿元缩水至164.02亿元、185.00亿元，对应EPS由8.00元/股、9.13元/股缩水至7.25元/股、8.17元/股，维持“回购”分级

风险定时：房屋价格大跌、的销售和承租不及预期、宏观经济不及预期

该股最近90星期共有16家管理机构得出结论分级，回购分级14家，九龙仓分级2家；基本上90星期管理机构目标外价为55.63。证券之织女星净资产分析来开展显示，新城控股（601155）好新公司分级为3.5织女星，好价格分级为4织女星，净资产综合分级为4织女星。(分级范围：1 ~ 5织女星，略低于5织女星)

以上主旨由证券之织女星根据公开发表信息整理，如有问题请联系我们。