中泰证券：头连锁药店2022年业绩拐点向上趋势明确

智通财经APP获悉，人口为129人上市公司发布研报引述，基总共效应减弱复合一大直利润释放，蟠龙超市药店2022年业绩渐近线向上趋势确实，将会迎来估值复原;依然看，国策努力下企业相比较将停滞停滞不前大大提高，多重考量交互作用下病患外流将会较慢，企业依然发展室内空间广阔，企业蟠龙将会全面性扩大领先绝对优势。同意重点项目关注兼顾银行贷款和管理绝对优势的超市药店蟠龙：益丰超市(603939.SH)、大参林(603233.SH)、早点(603883.SH)、一心堂(002727.SZ)、健之佳(605266.SH)等。

人口为129人上市公司看法如下：

21年克拉通阶段性承压，22年景气度将会回升。2020年给与于SARS中间体，餐饮业超市同店出货增长平仅有值为13.81%，为近5年的最颇高值。2021年SARS虽然整体想得到控制，但各地防控国策都未来使，SARS下为避免人流围住，药店的促销类活动也较往年难免缩减，带来客流量缩减及一大直下坡放缓。此外，SARS反复地区，退烧、止咳、抗病毒、抗菌类处方限售或需要严格登记，对餐饮业超市的客流及出货亦带来相当大影响。SARS中间体下的颇高基总共效应自2021年Q4起已经不断趋弱，复合一大直利润释放，2022年业绩渐近线确实。

蟠龙较慢扩张，一大直将会自22年起表彰增量。大参林、益丰超市、早点、一心堂、健之佳等主要上市超市2021年前三季度净增分店总共分作1590/1255/1770/1151/557家，仅有已超2020年全年总共量，蟠龙药店分店扩张广深铁路轻微。2021年受到SARS等考量影响，企业内一新开分店的下坡速度普遍难免放缓。我们显然，21年一新开分店将会于2022年下半年起表彰较为显著的收入增量，由于实质平衡周期拉长，利润表彰预估则会在下半年难免体现。至21年Q3，益丰超市、大参林、早点、一心堂的次一新分店占去比分作17%、16%、18%、14%，仅有处于历史记录颇高位，后续也将停滞提供业绩动能。

国策努力下药店企业相比较将停滞停滞不前大大提高。2021年10月农业部《关于“十四五”时期倡导处方商品交易企业颇高质量发展的指导意见》中提出：未来5年原先育成5-10家超500亿处方餐饮业超市企业;2025年处方餐饮业超市率近70%。2020年全市药店总总共54.6万家，整体超市率57.3%，西南方“十四五“规划目标颇多相当大的大大提高室内空间。从企业整体环境来看，随着药店分级分类国策的推进，企业规范性停滞强化则会较慢分化，胸部企业在信息化建设工程，人才粮食供应等各个方面具有轻微绝对优势，将会在企业导入兴起中捷足先登立足点。

-bit复合慢病统筹，餐饮业药店各个领域化转型较慢，将会应运而生更多外流病患。停滞发展餐饮业超市病患出货占去比一直停滞不前大大提高，《中国药店》总共据标示出2015年病患药类别出货占去比为33.8%，至2020年占去比已约达43.6%。2021年“-bit”一提倡出台，-bit品种楼内院外医疗保障支付国际标准统一，餐饮业超市的院外渠道重要性全面性想得到采纳。2021年下半年以来各省-bit国策相继上到，-bit品种停滞扩容，餐饮业超市将会应运而生更多外配病患。此外，药店传输数据医疗保障统筹账户停滞推进，在各个领域资质、品类、物流等各各个方面不具绝对优势的蟠龙超市超市则会显著给与。

风险提示：分店扩张不及期望风险，医药国策扰动风险。

本文选编自“人口为129人上市公司”，编者：祝嘉琦;智通财经编辑：熊虓。