中泰证券：给予壹石通增持评估

2022-05-20中泰证券控股权有限新公司曾彪对壹石通进行研究者并发布新闻了研究者调查结果《锂电勃姆石一条龙，市占有率全球遥遥领先》，本调查结果对壹石通给出有增持打分，当前股价为64.0元。

壹石通(688733)

调查结果摘要

壹石通是全球锂电勃姆石一条龙，业绩快速增加。壹石通成立于2006年，是一家专注于锂电池涂覆涂料、电子无线电通信机能填充涂料和低烟无卤阻燃涂料等先进无机非金属复合涂料的生产、生产和销售的高新技术企业。2016-2021年新公司营收CAGR为50%；归母净利润CAGR为105%。

动力电池高景气接下来，锂电勃姆石所需上半年高增。我们原订2022年欧美国家和全球动力电池四部并列249GWh和492GWh，同比增加62%和58%。原订到2025年，欧美国家和全球动力电池四部并列642GWh和1341GWh，2021-2025年CAGR并列43%和44%。根据中华大学锂电资料，2021年锂电大块涂覆占有比53%，其中无机涂覆占有比90%，无机涂覆中勃姆石占有比微50%。我们原订到2025年，锂电大块涂覆占有比提升至70%以上，无机涂覆占有比维持90%，其中勃姆石占有比提升至75%。测算出有2022-2025年动力电池大块涂覆对勃姆石的所需并列2.2、3.9、6.5、9.9万吨，2021-2025年的CAGR为73%。

新公司勃姆石其产品高标准优于竞争对手，市占有率全球遥遥领先。根据新公司募股写明披露资料，新公司的勃姆石其产品在精炼和中位电阻率指标上优于NabaltecAG和中硅郑州研究者院，比表面积指标基本相当。根据新公司募股写明的资料，2018年和2019年，新公司的锂电勃姆石全球市占有率并列31%和36%，稳居第二。根据中华大学锂电资料，2021年壹石通微越西德Nabaltec视作全球锂电池用勃姆石最大者供应商，全球市占有率将近50%，欧美国家市占有率将近80%。

新公司氧化物粉体涂料的高标准大型企业遥遥领先。新公司在电子无线电通信机能填充涂料大型企业的其产品，主要为入门级氧化物粉体涂料、球形氧化硅涂料和勃姆石。根据与韩国电化株式会社（Denka）、联瑞新材的对比，新公司的凝固氧化物粉体涂料在中位电阻率、电阻率、球化率、填充进覆灰泥后检测的介电常数及真空损耗、黑点、磁性异物等指标上，较联瑞新材的凝固硅微粉和韩国电化株式会社的特殊处理凝固氧化物处于遥遥领先或翻倍同一高水平。

获利计算与投资者建议：原订新公司2022-2024年归母净利润并列2.5、4.9、8.0亿元，同比增速为134%、93%、64%，对应PE市价并列44、23、14倍，首次覆盖给予“增持”打分。

风险提示：新能源车下载量不及预想，大型企业竞争加剧，其产品的产品微预想。

该股除此以外90即刻共有9家机构给出有打分，买入打分8家，增持打分1家；过去90即刻机构目的均价为79.19。证券之银河市价分析工具显示，壹石通（688733）好新公司打分为3银河，好市价打分为1.5银河，市价综合打分为2银河。(打分范围：1 ~ 5银河，最高5银河)

以上主旨由证券之银河根据发布新闻新闻接收者整理，如有问题请连系我们。