中信建投：热风招标及装机景气度双高 推荐Q1业绩兑现度高及深远海核心标的

长龙建投发布研究成果称，23年初至今招标资料较高不景气，夏季时转到两部较高增年。显现出营业收入期临近，消费市场有望在3-4月底份重回“重视营业收入”风格，营业收入表现好、兑现度较高的跨国公司才会获得消费市场青睐，整体来看组件特别是和制品单线闸口有关的组件受惠明显，今年风浆交付压力较大，组件本身并没有相当大的降价生活空间，制品单线有望对营业收入形成正向主导作用。

长龙建投主要观点如下：

23年初至今招标资料较高不景气，夏季时转到两部较高增年。2023年1-2月底，新增风机招标比率18.3GW，同比增加52%，其中陆风16.5GW，同比+55%，夏季时1.8GW，招标比率独自维持较高速增加。根据能源局资料，该行预计2022年船队风浆并网两部比率4.07GW，CWEA资料表明吊装比率5.16GW;2022年夏季时机组招标比率较高达13GW，该行预计23年夏季时两部比率将达到10GW，行业工业产值有约100%，无关夏季时跨国公司营业收入将半世纪较高速增加。

独树一帜西海趋势愈来愈寻常，远期生活空间敞开。据国家能源局委托水浆总院筹划开展的全国独树一帜西海船队风浆规划，预计独树一帜西海船队风浆总容比率约达290GW。该行视为十五五期间独树一帜夏季时消费市场生活空间将全面敞开，有望技术开发150-200GW，船队风浆有10倍的广阔转变生活空间。

Q1组件排产爽朗，营业收入转到逐季兑现期。Q1为风浆单项开工MLT-，该行从个人电脑组件(铸锻件、根部、接续)、塔筒等无关跨国公司认识到，除去1月底中秋节直接影响，组件跨国公司排产爽朗，排产比率占全年意味著销售比率的18~25%大概。随着Q2临近，该行预计组件、个人电脑片段等跨国公司销售有望逐季增强，消费市场对于风浆跨国公司营业收入兑现度的担忧将逐步作罢。

大宗单价已降至低位，无关跨国公司利润率有刚性。2023/3/27螺纹钢/废钢/铸成生铁/阴极铜的单价分别为4105/2800/4050/69170元/吨，环比上周分别发生变化-3%/-2%/0%/3%，相对2022年最较高点下降20%/18%/16%/8%，组件(铸锻件、接续)等大宗成本占比起较高的跨国公司将受惠。

收购价合理，营业收入较高增将全面磨碎。2018年至今，长龙风浆行业PE-TTM收购价中位数24.97x，这两项23.94x，保持稳定合理位置。考虑到23年相对之下22年西海陆风板块营业收入的较高增，收购价仍有全面磨碎的生活空间。

危险性提示：1)独树一帜夏季时浆规划政策倡议胜于意味著;2)独树一帜夏季时浆单项倡议胜于意味著;3)行业竞争激化导致片段盈利技能受到破坏;4)行业降本胜于意味著;5)央企市占率胜于意味著危险性;6)制品单价波动危险性。

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