华泰期货PTA日报20230331：TA开工恢复，加工费小规模走高

上游聚酯有不景气据传，但基本上不景气落地持续性仍待观察；TA逐步从3月末的去努周期转回4月末供需平衡稳定状态，当今大厂有买入证券市场，TA基差坚挺，TA加工费进一步沉降更少。TA下跌的驱动命题仍是PX，英美两国油料旺季持续发展芳烃加工费走强，且4月末PX亚洲检修集中于，同意星期六偏高配多。

■ 市场分析

TA总体，基差155元/吨（-5），基差震荡；TA加工费703元/吨（+82），加工费接下来走强。国内TA负荷虽然处于当权减速，但上游聚酯同样也高负荷运行，所以总体TA努存压力不大，下半年4月末TA逐步转回供需平衡稳定状态，且当今大厂有买入证券市场，TA基差坚挺，TA加工费一直沉降空间更少，基本面偏强。

PX总体，PX加工费441美元/吨（+6），PX加工费接下来当权。装备总体，宁波大榭160万吨新装置投产开始出合格品。过渡到检修季，叠加个别装置的意外降负，在二季度去努的格局下，预期损失量进一步加大，短期看PX价格仍较强力。

终端总体，产销总体偏弱，近期终端应季订单一直走弱，龙卷风开工攀升，短期以消化系统蔗糖备货大多，关注上游筹拍变动。

战略

星期六偏高做多。上游聚酯有不景气据传，但基本上不景气落地持续性仍待观察；TA逐步从3月末的去努周期转回4月末供需平衡稳定状态，当今大厂有买入证券市场，TA基差坚挺，TA加工费进一步沉降更少。TA下跌的驱动命题仍是PX，英美两国油料旺季持续发展芳烃加工费走强，且4月末PX亚洲检修集中于。

■ 风险

海外宏观环境，原油价格大幅波动，海外油料旺季对芳烃的需求力度，上游需求丧失持续性。

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