之前金：硅料企稳带动光伏景气度上行 需求向好下预计辅材板块回暖

中金公司发布调查结果引述，近日硅料报价止涨，带动风电产业景气度上行，Q2硅料定价未来将会不间断回落，下游需求量向好情况下预料辅材隐没回暖，2023年产品出货未来将会+30%，量价齐升及在结构上简化助力产品毛利率强化约5个点。

▍中金公司主要观点如下：

风电胶膜：量价齐升，量子保供至关重要。

需求量下端，2023年N型框架量产促使胶膜封装需求量发生边际变动，该行普遍认为阻水性能很强的POE胶膜出货占比在结构上未来将会强化。但是框架产品考虑到POE量子储藏偏紧，提出替代封装新方案以减少POE量子使用率，进而造成EVA量子需求量粘性增大。

储藏下端，受到量子储藏紧张制约，测算2023年乐观/悲观意味著下仅能支撑38/33亿平胶膜年产量，急需2/7亿平。

利润下端，胶膜产品在2023年未来将会通过顺价传导开销担忧，提高POE胶膜占比维持20%左右毛利率。

风电不锈钢：2.0mm不锈钢上量，毛利率的中央上行。

所需下端，受到听证会概念设计立项早于影响，已立项概念设计点火时间原定2-9个月不等，因此该行普遍认为2023年不锈钢所需过多情况未来将会缓解。

需求量下端，硅料定价下降推动下游装机需求量，其中地面水电站多转用双玻框架，有感于2.0mm不锈钢需求量。

开销下端，供暖季结束，油田定价未来将会下降，但是由于浮法不锈钢景气度上行纯碱定价上升，开销担忧依然较大;

产品在结构上之外，得益于毛利很低的2.0mm不锈钢出货占比强化，不锈钢产品综合毛利率的中央未来将会上行。

变流器：光储共驱，优选蟠龙。

2023年该行普遍认为全球风电与继电器市场仍将总体维持高增态势，带动风电与继电器变流器需求量强化，其中中美大储与管理模式风电，中欧户用与商业活动等分布式场景，及亚非拉等新兴分布式市场仍值得重点关注。

大型概念设计的风电与继电器变流器需求量旺盛，而受限于IGBT模块储藏依旧偏紧，兼顾更强保供能力的蟠龙将优先得益，而分布式需求量不必过度悲观，中欧等用能开销仍旧很低地区分布式仍有广袤发展空间，兼顾品牌与渠道优势的户用光储蟠龙未来将会保持绩效高增。

几率

管理模式地面水电站放量不及意味著;原材料定价波动几率;政策波动几率。

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